Épül az egyszintű bankrendszer, avagy pénzügyi elnyomás magyar módra
Magyar gimnazistát tart követendő példának a brit média
Interjú: a dél-koreai cégek útja a csúcsra
Épül az egyszintű bankrendszer, avagy pénzügyi elnyomás magyar módra
Magyar gimnazistát tart követendő példának a brit média
Interjú: a dél-koreai cégek útja a csúcsra
Az utóbbi időben több tőkepiacot érintő beszélgetésben is előjött a Tesla Motors, mint befektetés kérdése. Gondolom, hogy a kérdéseket részben a cég körül csapott hírverés, részben részvényeinek óriási árfolyam-emelkedése indukálja. A részvények a 2012-es évet 33,87 USD árfolyamon zárták, míg 2015. augusztus 17-én 254.99 USD-n zártak, így kevesebb mint 3 év alatt több mint 7,5x-esére nőtt a részvényárfolyam. A jelenlegi részvényárfolyammal a Tesla piaci kapitalizációja 33,03 Mrd USD.
Hogy mi támasztja alá ezt az óriási növekedést? A hírekben folyamatosan jelennek meg az újabb és újabb álmok, tervek a Teslával kapcsolatban, önvezető autó, közösségi utaztatás vagy a további terjeszkedéshez (Gigafactory) 500 millió USD tőkeemelés.
A részvényárfolyam mozgásából arra gondolna az ember először, hogy egy ilyen sikeres cégnek miért kell további tőkét bevonnia, ha ilyen fantasztikus lendülettel fejlődik. Lássuk akkor a 2014-es éves jelentés adatait: ( 46.p.) 2010-ben 117 millió USD bevétel mellett a cég vesztesége 154 millió USD volt. Az akkori 50.718.302 db részvénnyel számolva részvényenként 3,04 USD veszteséget produkált. De hogy alakult ez 2014-ben? 3.198 millió USD bevétel, 294 millió USD veszteség, 124.573.415 db részvény és 2,36 USD részvényenkénti veszteség. A cég öt éve folyamatosan veszteséges, részvényeinek számát időközben kb. 2,5x-esére emelte, hogy a tőkeemelések révén be tudja foltozni a lyukakat, és további fejlesztéseket vigyen véghez. Érdekes, hogy a piaci kapitalizációja a Teslának kb. 10x-ese az éves árbevételének! Osztalék vagy nyereség alapon pedig nem tudom értékelni, mert egyik sincs.
Úgy tűnik számomra, hogy sok részvényes csak a nagy árfolyamnyereséget figyeli, és az újabb és újabb álmokat, de mikor lesz nyereséges a vállalkozás? Mi lesz ha a tőzsdei klíma nem lesz ennyire kedvező, és esetleg a várható amerikai kamatemelés, vagy a kínai gazdaság problémái miatt nagyobb mértékben csökkennek az árfolyamok. Osztalékfizetésre pedig egyhamar nem is lehet számítani, a 2014-es éves jelentésben taglalt osztalékpolitika miatt. (44. p.) Persze lehet, hogy tovább növekszik az árfolyama a cégnek, és további szép nyereséget tehetnek zsebre a Tesla tulajdonosok, de jobban szeretem az olyan cégeket, melyek évek óta nyereségesek, és nem a menedzsment és a fő tulajdonos álmainak megvalósulásától függ a befektetésem megtérülése. A Tesla bepozicionálta magát a prémium szegmensbe, de a versenytársak sorban jönnek ki a hibrid vagy teljesen elektromos meghajtású autóikkal, így egyre nehezebbé válik a cég értékesítési számainak növelése. Az akkumulátorgyártás egy kitörési pont lehet ebből, kérdés, hogy az újonnan felépítendő gyár milyen áron és milyen haszonkulccsal tudja ezeket előállítani, valamint az olajár alakulása hogyan befolyásolja az elektromos autók iránti keresletet. Egyelőre semmilyen garanciát nem látok arra, hogy a cég a közeljövőben nyereséget tud felmutatni, így a részvényesek befektetésének megtérülése teljesen Mr. Market szeszélyétől függ.
A Linde AG-t 1879-ben alapította Carl von Linde, és mára egy multinacionális, ipari gázokkal és mérnöki tevékenységgel foglalkozó vállalattá nőtte ki magát. Piaci részesedése és bevétele alapján a világ legnagyobb ipari gázokat előállító vállalata. A cég központja Németországban, Münchenben található. Jelenleg kb. 65.000 alkalmazottja van. Részvényeivel az összes német tőzsdén kereskednek (ISIN: DE0006483001), de a BÉTa piacon is elérhető a befektetők számára.
2014-es üzleti évben 17.047 millió EUR bevételt ért el, míg az egy részvényre jutó eredménye 7,13 EUR, melyből 3,15 EUR került osztalékként kifizetésre a részvényeseknek. A kimutatott eredmény és a jelenlegi 169,6 EUR részvényárfolyam alapján a P/E érték 23,79.
Befektetési döntéseim meghozatala során mindig nagy hangsúlyt kap a cég által fizetett osztalék, és annak időbeli alakulása. A Linde AG minden év májusában egy összegben szokta az osztalékát kifizetni részvényesei számára. 5 éve minden évben növekszik az osztalékként kifizetett összeg, míg a nehezebb üzleti években stagnált a kifizetés, de 2000. év óta, mióta adatok találhatók a Linde honlapján, nem csökkent egy alkalommal sem a kifizetés. Ezt a táblázatot azért is érdemes átnézni, mert nem csak az osztalékok összegét, hanem árfolyam és osztalékhozam adatokat is tartalmaz. A jelenlegi árfolyammal és a legutóbbi 3,15 EUR osztalékkal számolva az osztalékhozam 1,86%, ami a történelmi adatokhoz képest alacsony.
Az elmúlt 10 év hozama nagyon szépen alakult. A 2004-es 46,06 EUR záróárról 2014. év végére 154,20 EUR-ra emelkedett az árfolyama, így több mint háromszorosára nőtt a kezdeti befektetés értéke, miközben az osztalék a 2004-es 1,25 EUR értékről 3,15 EUR-ra nőtt.
Fundamentálisan szerintem nagyon jó cég, komoly növekedéssel, és az évek során folyamatosan javuló eredményességgel. Olyan területen tevékenykedik, ahol új vetélytársak megjelenése a magas piacra lépési költségek miatt nem valószínű. Jelenlegi értékeltségében véleményem szerint jelentős szerepe van a nemzetközi kamatkörnyezet és az euró árfolyama alakulásának, így a kamatok emelkedése, vagy az euró árfolyamának nagy mértékű változása a részvények értékeltségére is hatással lehet.
A Plotinus Holding Nyrt (ISIN: HU0000097530) zártkörű tőkeemelést (http://bet.hu/topmenu/kibocsatok/kibocsatoi_hirek/119674858.html) jelentett be 2015. július 28-án, mely során 100.000 db 250 Ft névértékű egy részvénysorozatba („C” sorozat) tartozó dematerializált törzsrészvény jegyzése történik.
A tőkeemelésnél mindenképp pozitívum szerintem, hogy lehetősége van a részvényeseknek, hogy elsőbbségi jegyzési jogukkal éljenek, így minden 2 db részvény után (melyet 2015. július 24-én birtokolnak) 1 db új törzsrészvény lejegyzésére jogosultak.
Mivel a cikk írásakor a tőzsdei árfolyam megegyezik a jegyzési árfolyammal (4.400 Ft), így szerintem csak akkor érdemes élni az elsőbbségi jegyzési joggal, ha a jegyzés idejéig, 2015. szeptember 01-03-ig pozitív irányba változik az árfolyam, illetve ha valaki olyan mennyiséget szeretne jegyezni, melyet tőzsdei forgalomban nehezen tudna megvásárolni.
Amennyiben a részvényesek nem jegyzik le a felajánlott 100.000 db részvényt, úgy – a korábbi tőkeemelések során megszokott módon – a Tündérszikla Zrt. emel zárt körben tőkét, és a részvények megkeletkezése után azokat a beszerzési áron értékesíti a Plotinus Holding Nyrt. számára. (http://bet.hu/newkibdata/119674858/2015_07_28.pdf)
(A szerző a cikk írásakor rendelkezik Plotinus részvényekkel.)
2011. február 15-e óta a Budapesti Értéktőzsde Standard kategóriájában forognak a vagyonkezeléssel foglalkozó Plotinus Holding Nyrt részvényei. (ISIN: HU0000097530) A cég tőzsdei bevezetése óta nagyon szépen fejlődött, és részben a pénz- és tőkepiaci műveleteken elért nyereségnek, részben a többszöri részvénykibocsátásnak köszönhetően mára 3,2 Mrd Ft piaci kapitalizációjú társasággá nőtte ki magát.
A menedzsment nemcsak szakmai munkájával, de a cég transzparens, a részvényesek érdekében történő működtetésében is kimagaslót alkotott az elmúlt években.
A jelenlegi tőkepiaci környezet alapján a menedzsment úgy döntött, hogy reálgazdasági befektetéseket keres, különösen az ingatlanpiacon kutatják a várhatóan jó megtérülést kínáló befektetéseket. Ezen befektetések finanszírozását segíti a cég nemrég sikeresen zárult 640,8 millió Ft értékű kötvénykibocsátása, és a hamarosan várható 440 millió Ft értékű zártkörű tőkeemelés is. (http://bet.hu/topmenu/kibocsatok/kibocsatoi_hirek/119674858.html) Sajnos jelenleg még nem áll rendelkezésre több információ a várható reálgazdasági befektetésekkel kapcsolatban, de az összegyűjtött tőke alapján mindenképp jelentős méretű befektetés(ek) várható(k).
A Plotinus menedzsmentje a cég tőzsdei bevezetése óta nem támogatja a nyereség osztalék formájában történő kifizetését. Mivel befektetési döntéseim során kiemelten fontos számomra, hogy a részvényeim után osztalékot kapjak, így évek óta ez az egyetlen olyan befektetésem, amely nem fizet osztalékot, hanem a teljes nyereséget visszaforgatja a társaság további növekedésébe. Hogy mégis miért döntöttem a mellett, hogy befektetek Plotinus részvényekbe? Láttam a menedzsment évtizedes szakmai múltját, a részvényesek felé történő megbízható, korrekt kommunikációját, a transzparens működést, és nem utolsósorban Zsiday Viktor blogját, (http://zsiday.hu/) ahol megosztotta gondolatait a gazdasági folyamatokról, és évek óta rendszeres olvasója vagyok.
Mivel a Plotinus még nem nagy múltú társaság, és a magas tőkeáttétellel működő ügyletei miatt magas kockázattal járó befektetés, így bármilyen szépek is a múltbéli adatok, mindenképp jelentős kockázattal jár a befektetendő tőke nagy részét ebbe a cégbe fektetni, de egy megfelelően diverzifikált portfóliónak – véleményem szerint – hosszú távon része lehet.
(A szerző a cikk írásakor rendelkezik Plotinus részvényekkel.)
Hogyan legyél anyagilag sikeres a húszas éveidben?
Is The First $100K The Hardest?
Experiencing Stock Price Loss Is Almost Necessary For Long-Term Success
Broke Athletes, Ty Cobb, And The Coca-Cola Stock
A Budapesti Értéktőzsde Standard kategóriájában forognak az ingatlanfejlesztéssel és ingatlankezeléssel foglalkozó Graphisoft Park SE részvényei. (ISIN: HU0000083696 ) A cég a Graphisoft Európari Részvénytársaságból jött létre kiválással, és részvényeit 2006. augusztus 28-a óta jegyzik a BÉT-en. Mivel nem nagy forgalmú a részvénye, és elemzések is ritkán jelennek meg róla, így a legtöbb befektető figyelmét elkerüli a cég.
A technológiai fejlesztéssel foglalkozó hazai és nemzetközi vállalkozásokra fókuszáló ingatlanfejlesztési koncepció, a 15 évvel ezelőtt megfogalmazott „mikro-szilicium-völgy” működőképességét mi sem bizonyítja jobban, hogy a bérbe adható terület kihasználtsága 95% feletti, és olyan neveket találunk a bérlők közt, mint az SAP, Microsoft, Canon, Silicon Labs, vagy a Servier.
A folyamatos fejlesztéseknek köszönhetően a Graphisoft Park SE 2015. első negyedévi üzleti jelentésében szereplő 2015. évi előrejelzés alapján a bérleti díj bevétel a 2014. évi 8,47 millió euróról 9,5 millió euróra növekszik, míg az adózott eredménynél 2,4 millió euróról 2,7 millió euróra történő növekedéssel számolnak a 2015-ben induló fejlesztésekhez kapcsolódó bontások miatt elszámolásra kerülő egyszeri leírás nélkül.
A cég 2014-es üzleti jelentése alapján az egy részvényre jutó valós nettó eszközérték a 2013-as 9,4 euróról 2014-ben 11,5 euróra emelkedett, míg az egy részvényre jutó eredmény 0,39 euróról 0,24 euróra csökkent.
A Graphisoft Park SE évente fizeti osztalékát befektetőinek, általában májusban. A 2015. július 21-i záróárral, 2362,- Ft-tal és a 2015. évben fizetett 60,- Ft osztalékkal számolva osztalékhozama 2,54%.
A cég egy részvényre jutó osztaléka az elmúlt években az alábbiak szerint alakult:
|
ÉV |
Egy részvényre jutó osztalék (Ft) |
|---|---|
|
2010. |
25,- |
|
2011. |
25,- |
|
2012. |
35,- |
|
2013. |
40,- |
|
2014. |
90,- |
|
2015. |
60,- |
A korábbi évek osztalékhozamához képest a jelenlegi hozam jelentősen alacsonyabb, és a magas kihasználtság miatt a hatékonyság javításával nehezen növelhető az eredményesség. A részvények jelenlegi értékeltségében véleményem szerint jelentős szerepe van a nemzetközi és hazai kamatkörnyezet alakulásának, így a kamatok emelkedése a részvények értékeltségére is hatással lehet.
Korábbi blogbejegyzésemben már írtam róla, hogy a BEVA (Befektető-védelmi Alap) feladata brókercégek csődje esetén a befektetők kártalanítása, ha a befektetési szolgáltatónál lévő pénzük, vagy értékpapírjaik nincsenek meg.
A tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. törvény 2016. január 1-től hatályos 217. § (2) bekezdése alapján: „Az Alap a kártalanításra jogosult befektető részére követelését – személyenként és Alap tagonként összevontan – legfeljebb százezer euró összeghatárig fizeti ki kártalanításként. Az Alap által fizetett kártalanítás mértéke egymillió forint összeghatárig száz százalék, egymillió forint összeghatár felett egymillió forint és az egymillió forint feletti rész kilencven százaléka.”
A fentiek alapján 2016. január 1-től él a magasabb kártalanítási összeghatár, amit már régen indokolt lett volna megemelni, viszont sajnos a 10%-os önrész továbbra is benne maradt a törvényben, melyet érdemes lenne felülvizsgálni, mivel egy átlagos kisbefektető nem képes ügyfélként megbecsülni egy brókercég kockázatát.
A Zwack Unicum Nyrt. (ISIN: HU0000074844) közgyűlése a 6/2015. 06. 25. közgyűlési határozatával jóváhagyta a Társaság Igazgatósága által előterjesztett eredmény-felosztási javaslatot, amely alapján a Társaság az adózott eredményéből 1.767.841 ezer Ft, továbbá az eredménytartalékból 674.159 ezer Ft, összességében 2 442 000 ezer Ft osztalék kifizetését határozta el.
Az összesen kibocsátott 2.035.000 db részvénnyel számolva részvényenként 1.200,- Ft kerül kifizetésre. A 2015. 06. 25-i 17.100,- Ft-os záróárral az osztalékhozam 7,02%.
Az osztalék a Társaság Részvénykönyvében 2015. július 16-án nyilvántartott részvényesek részére történik. Az osztalékfizetés 2015. július 23-án kezdődik.
Kapcsolódó bejegyzés: