A mai nap egy olyan céget mutatok be, mely elsősorban a ruházati kiskereskedelem területén ért el komoly sikereket, és már több mint 500 boltja van az Egyesült Királyságban és Észak-Írországban, valamint körülbelül 200 – többségében franchise rendszerben működő – boltja a világ más tájain. Erős online üzletággal rendelkezik, mely 2016-ban már a teljes értékesítés 40%-át, valamint a profit 50%-át adta.
Egy cég vizsgálatakor szívesen indulok ki hosszabb időtávú adatokból. 2007-ben a teljes értékesítés 3,284 Mrd £ volt, addig ez 2016-ra 4,214 Mrd £-ra növekedett. Ez 10 év alatt nem egy komoly növekedés, de az EPS és az egy részvényre jutó osztalék (DPS) már kicsit más képet mutat.
2007-ben a 1,461 £ EPS-ből 0,49 £ egy részvényre jutó osztalékot fizetett, míg ez 2016-ra 4,505 £ EPS-re és 1,58 £ DPS-re növekedett. Ennek a növekedésnek nem csak a hatékonyság javulás az oka, hanem a részvények darabszámának 10 év alatti 227 millióról 151 millióra csökkenése is.
A cég Q4-es trading statment tájékoztatójában az értékesítés csökkenésével, és növekvő inflációval számol a következő 2017/2018-as üzleti év során, így a nyereség 2-14%-os csökkenésére számítanak. E bejelentés hatására kb. 15%-ot csökkent a cég részvényeinek árfolyama, és több nagy bank, mint a JP Morgan, Goldman és a HSBC is csökkentette a cégre vonatkozó célárfolyamát. Szintén az említett tájékoztatóban jelenik meg, hogy a cég stabil cash flow termelő képességének köszönhetően 4 rendkívüli osztalékot fizetnek ki, alkalmanként 0,45 £ értékben. Az első kifizetés 2017. május elején várható, így a részvények után kapott 2017-ben kifizetett osztalékok már igen szép hozamot hozhatnak.
Mivel ennyire egyhangúlag rontottak az előrejelzésükön a nagy bankok, miközben az árfolyam jelentősen csökkent, kíváncsi lettem, hogy ha a cég által előrejelzett legrosszabb forgatókönyvvel számolok, és 14%-kal csökken az EPS, akkor milyen adatok is jönnek ki. Ha az így adódó 3,874 £ EPS-t veszem alapul, akkor a jelenlegi 38,26 £-os részvényárral 9,88-as P/E mutató adódik, ami számomra kedvezőnek tűnik, különösen, ha azt veszem figyelembe, hogy utoljára 2008-2009 közt csökkent az EPS, és a jelenlegi számításnál akár jobb eredmény is lehet a cég várakozása alapján.
Érdekes számomra, hogy miközben a nagy bankok sorra lefelé módosították a célárfolyamaikat, aközben a cég két vezetője is vásárolt a cég részvényeiből., Francis Salway 1250 db részvényt vett 40,50 £-on, míg Steve Barber 2500 db-ot 41,01 £-on. Számomra ennek igen pozitív üzenete van, hogy ők fantáziát látnak a cégben, és nem ijednek meg a cég előtt álló gazdasági kihívásoktól.
Természetesen komoly kockázatok is vannak: a Brexitet követően növekedhet a munkaerő költsége, és a gyengülő font hatására az infláció is, miközben jelentős bizonytalanságot jelent, hogy milyen kereskedelmi megállapodások születnek, és ezek nyomán hogyan fejlődik Nagy-Britannia gazdasága, és ezek a bizonytalanságok nagyban rányomják bélyegüket a cég részvényeinek árazására.
A Next Plc a fentiek alapján még a ciklikus problémák ellenére is komoly készpénztermelő képességgel rendelkezik, és az így befolyó készpénz bőven fedezi a tavalyival megegyező mértékű osztalék kifizetését, mellyel 4,12%-os osztalékhozam adódik a rendkívüli osztalékok nélkül. P/E alapú értékeltség szerint a jelenlegi piaci viszonyok közt egy – számomra – attraktívan értékelt cég, mely a korábbi teljesítménye alapján várhatóan sikerrel emelkedik felül a ciklikus problémákon, és állhat újra növekedési pályára.
Disclaimer: A szerző rendelkezik Next Plc részvényekkel.
Források:
http://www.nextplc.co.uk/~/media/Files/N/Next-PLC-V2/documents/reports-and-presentations/2017/Q4%20Trading%20Statement%20Website%20FINAL.pdf
http://www.nextplc.co.uk/investors/key-financial-information/ten-year-history
http://www.nextplc.co.uk/~/media/Files/N/Next-PLC-V2/documents/reports-and-presentations/2016/NEXT-Annual%20report%20Web%20FINAL.pdf
http://www.4-traders.com/NEXT-PLC-9590100/news/DIRECTOR-DEALINGS-Next-Non-Executive-Director-Buys-Shares-23653342/
http://www.4-traders.com/NEXT-PLC-9590100/news/DIRECTOR-DEALINGS-Second-Next-Non-Executive-Director-Buys-Shares-23666035/
http://www.4-traders.com/NEXT-PLC-9590100/news/
